Bitwise：本轮比特币熊市是记录以来最温和的一次 传统见底讯号已出现

  币圈子(120BTC.COm)讯：Bitwise高阶投资策略师Juan Leon在最新分析中指出，比特币本轮下跌是该资产有记录以来「结构性最温和的熊市」，每轮周期的底部都在抬高，反映出比特币正从散户投机资产逐步转为专业资产配置。

  Leon在专访中表示，目前比特币自高点回落约50%，远低于2022年熊市的78%跌幅与2018年的84%回撤幅度。

机构客户的「两档对话」

  Leon观察到Bitwise的机构客户大致分为两类。过去两年已配置比特币的投资者，正将本轮下跌视为再平衡和定期定额投资的机会。另一部分大型资金则仍在等待更明确的美国监管框架。

  Leon形容两类客户的关注点已经不同：「2022年，客户问的是加密货币能否存活；2026年，他们问的是入场点和仓位规模。这完全是不同的对话。」

AI热潮吸走的资金在哪？

  Leon同时指出，AI热潮吸引了原本可能流入加密市场的数十亿美元资金。自今年4月以来，储存晶片ETF吸引约120亿美元资金流入，而现货比特币ETF流出超过40亿美元。

  但他认为，随着AI资本支出预期被市场消化、相对估值收缩，配置者可能重新寻找已从高点下跌50%且基本面改善的资产。Leon同时预期，AI与加密将逐步走向互补，智能体AI可能依赖可程序化货币、机器间支付和稳定币轨道。

传统见底讯号已出现

  Leon指出，部分传统的市场见底讯号已开始浮现：

•   动能指标超卖

  
  

•   约一半比特币持有者处于亏损状态

  
  

•   长期持有者重新累积

  
  

•   6月现货比特币ETF出现创纪录流出

  
  

  Leon同时提醒，比特币仍可能进一步下行，因为以往熊市通常持续约12至13个月，本轮目前约8个月。但他强调，当前加密市场的问题更多来自宏观层面，而非基本面。

上市公司Q2买入量飙升

  与Leon判断呼应的是，BTC Treasuries资料显示，上市公司在2026年第二季共购买约11万枚比特币，购买量是此前两个季度总和的1.8倍。目前企业资产负债表持有的比特币总量已超过126万枚，占比特币总供应量6%以上。